Najkorzystniejsze obligacje skarbowe nie muszą być tymi, które pokazują najwyższe oprocentowanie w pierwszym roku. Liczy się przede wszystkim to, na jak długo możesz zamrozić pieniądze, czy chcesz ochrony przed inflacją i jak ważny jest dla Ciebie regularny dostęp do odsetek. Poniżej porównuję aktualne warianty, pokazuję ich mocne i słabe strony oraz podpowiadam, jak dobrać serię do konkretnego celu.
Najlepszy wybór zależy od terminu i sposobu naliczania odsetek
- EDO najlepiej pasują do wieloletniego oszczędzania i ochrony kapitału przed inflacją.
- COI są rozsądnym kompromisem między ochroną inflacyjną a krótszym, czteroletnim terminem.
- TOS sprawdzają się, gdy zależy Ci na znanym z góry oprocentowaniu przez trzy lata.
- ROR i DOR wypłacają odsetki co miesiąc, ale ich wynik zależy od przyszłych stóp procentowych.
- Przed zakupem sprawdź opłatę za przedterminowy wykup oraz podatek od zysku.
Najkorzystniejsza obligacja zależy od celu, nie samej stopy
W ofercie detalicznej Skarbu Państwa można znaleźć papiery od trzech miesięcy do dwunastu lat. To oznacza, że inny produkt będzie sensowny dla pieniędzy przeznaczonych na remont, inny dla poduszki finansowej, a jeszcze inny dla kapitału odkładanego na emeryturę.
Ja nie zaczynam wyboru od pytania „gdzie jest najwyższe oprocentowanie?”. Najpierw ustalam, kiedy pieniądze mogą być potrzebne. Dopiero później porównuję wysokość odsetek, kapitalizację, inflację i koszt wcześniejszego wyjścia z inwestycji.
Trzeba też pamiętać, że oprocentowanie podawane przy obligacjach jest zwykle stawką brutto w skali roku. Przy inwestycji 10 000 zł oprocentowanie 4,40% oznacza około 440 zł odsetek brutto za rok, ale nie zawsze dokładnie tyle otrzymasz. W przypadku papierów zmiennoprocentowych stawka może się zmienić już po miesiącu, a przy obligacjach indeksowanych inflacją oprocentowanie w kolejnych latach zależy od danych publikowanych przez GUS.
Jak wygląda oferta obligacji we wrześniu 2026 roku
Aktualna oferta obejmuje kilka różnych mechanizmów naliczania zysku. Poniższa tabela pokazuje najważniejsze różnice między seriami dostępnymi we wrześniu 2026 roku.
| Rodzaj | Termin | Oprocentowanie początkowe | Mechanizm | Dla kogo |
|---|---|---|---|---|
| OTS | 3 miesiące | 2,00% | Stałe | Dla osób potrzebujących krótkiego i prostego rozwiązania |
| ROR | 1 rok | 4,00% | Stopa referencyjna NBP, odsetki co miesiąc | Dla osób oczekujących regularnych wypłat |
| DOR | 2 lata | 4,15% | Stopa referencyjna NBP plus marża 0,15% | Dla oszczędzających na krótki lub średni termin |
| TOS | 3 lata | 4,40% | Stałe, z kapitalizacją | Dla osób ceniących przewidywalność |
| COI | 4 lata | 4,75% | Inflacja plus marża 1,50% od drugiego roku | Dla osób szukających ochrony realnej wartości pieniędzy |
| EDO | 10 lat | 5,35% | Inflacja plus marża 2,00%, kapitalizacja | Dla inwestorów długoterminowych |
| ROS | 6 lat | 5,00% | Inflacja plus marża 2,00% | Dla beneficjentów programu 800+ |
| ROD | 12 lat | 5,60% | Inflacja plus marża 2,50% | Dla beneficjentów programu 800+ oszczędzających dla dzieci |
Wysoka stawka początkowa nie przesądza jeszcze o końcowym wyniku. Przykładowo EDO oferują 5,35% w pierwszym roku, a później ich oprocentowanie wynosi inflację powiększoną o marżę 2,00%. To rozwiązanie może okazać się mocniejsze od lokaty przy długim horyzoncie, ale tylko wtedy, gdy rzeczywiście planujesz oszczędzać przez wiele lat.
Każda obligacja ma wartość nominalną 100 zł, więc wejście w inwestycję nie wymaga dużego kapitału. Możesz kupić kilka sztuk, stopniowo zwiększać pozycję i budować tak zwaną drabinkę obligacyjną, czyli portfel z papierami wykupywanymi w różnych terminach.
Kiedy lepiej wybrać ROR, DOR albo TOS
Obligacje ROR i DOR wypłacają odsetki co miesiąc. Ich oprocentowanie jest powiązane ze stopą referencyjną NBP, dlatego sprawdzają się przede wszystkim wtedy, gdy zakładasz, że stopy pozostaną relatywnie wysokie albo chcesz otrzymywać regularny dopływ gotówki.
Minusem jest brak pewności co do całkowitego wyniku. W pierwszym miesiącu wrześniowa seria ROR oferuje 4,00%, a DOR 4,15%, lecz w kolejnych okresach stawka zależy od decyzji dotyczących polityki pieniężnej. Nie należy traktować tych wartości jako gwarantowanego oprocentowania przez cały rok lub dwa lata.
TOS są prostsze do zaplanowania. Oprocentowanie 4,40% pozostaje stałe przez trzy lata, a odsetki są kapitalizowane i wypłacane dopiero przy wykupie. Przy 10 000 zł, bez uwzględnienia podatku, trzyletni wynik wyniósłby około 1 377 zł brutto przy corocznej kapitalizacji.
W praktyce TOS wybieram wtedy, gdy pieniądze nie będą potrzebne przez trzy lata, ale nie chcę podejmować założenia dotyczącego przyszłej inflacji. To rozwiązanie przewidywalne, choć przy gwałtownym wzroście cen może słabiej chronić realną wartość oszczędności niż papiery indeksowane inflacją.
COI i EDO dają ochronę przed inflacją
Obligacje COI i EDO mają oprocentowanie oparte na inflacji. W pierwszym roku obowiązuje stawka określona dla danej emisji, a później oprocentowanie jest obliczane jako inflacja z odpowiedniego okresu powiększona o stałą marżę.
COI oferują obecnie 4,75% w pierwszym roku i marżę 1,50% w kolejnych latach. Odsetki są wypłacane po każdym roku, dlatego można je wykorzystać albo przeznaczyć na dalsze oszczędzanie. Czteroletni termin czyni je ciekawym wyborem dla osoby, która chce zachować ochronę inflacyjną, ale nie chce deklarować oszczędzania przez dekadę.
EDO mają niższą płynność bieżącą, bo odsetki są kapitalizowane i wypłacane przy wykupie, ale ich marża wynosi 2,00%, a kapitalizacja zwiększa efekt procentu składanego. Przy stabilnym planie emerytalnym lub odkładaniu pieniędzy dla dziecka to moim zdaniem najciekawszy standardowy wariant długoterminowy.
Trzeba jednak uczciwie zaznaczyć ograniczenie. Indeksacja inflacją nie oznacza, że inwestycja zawsze przyniesie wysoki realny zysk. Jeśli inflacja spadnie, oprocentowanie w kolejnych latach również może być niższe. Zyskiem za długi termin jest przede wszystkim utrzymanie przewagi nad wzrostem cen dzięki stałej marży, a nie gwarancja spektakularnego wyniku.
Przeczytaj również: Obligacje zagraniczne: Przewodnik dla Polaków jak kupić i rozliczyć?
Obligacje rodzinne dla beneficjentów 800+
Osoby uprawnione do świadczenia 800+ mogą kupować ROS i ROD. W aktualnej ofercie dają one odpowiednio 5,00% i 5,60% w pierwszym roku, a później inflację powiększoną o marżę 2,00% dla ROS oraz 2,50% dla ROD.
ROD są przeznaczone na długi, dwunastoletni plan oszczędzania. Ich przewaga wynika z najwyższej marży w ofercie detalicznej, ale zakup ma sens tylko wtedy, gdy pieniądze faktycznie mają służyć przyszłym potrzebom dziecka. Nie traktowałbym ich jako zamiennika funduszu awaryjnego.
Opłaty, podatek i wcześniejszy wykup zmieniają wynik
Obligacje można wykupić przed terminem, ale zwykle wiąże się to z opłatą od każdej sztuki. We wrześniowej ofercie wynosi ona 0,50 zł dla ROR, 0,70 zł dla DOR, 1 zł dla TOS, 2 zł dla COI i ROS oraz 3 zł dla EDO i ROD.
Przy małej inwestycji opłata może pochłonąć znaczną część odsetek. Jeśli kupisz jedną obligację COI za 100 zł i wycofasz pieniądze szybko, opłata 2 zł ma dużo większe znaczenie niż w przypadku portfela liczącego kilkaset sztuk. Nie lokuj w długoterminowe papiery pieniędzy, które mogą być potrzebne w najbliższych miesiącach.
Wyjątkiem są obligacje trzymiesięczne OTS. Możliwość wcześniejszego zakończenia oszczędzania istnieje, ale przy takim ruchu nie otrzymasz narosłych odsetek. Ich oprocentowanie 2,00% jest więc wygodne dla krótkiego terminu, lecz często nie będzie atrakcyjne w porównaniu z dobrą lokatą promocyjną.
Odsetki z obligacji są co do zasady objęte 19-procentowym podatkiem od zysków kapitałowych. Przy 10 000 zł ulokowanych w TOS na trzy lata wspomniane około 1 377 zł brutto oznacza mniej więcej 1 115 zł po podatku, o ile obligacja zostanie utrzymana do wykupu i nie zmienią się warunki rozliczenia.
Osoby oszczędzające na emeryturę mogą rozważyć IKE-Obligacje albo IKZE-Obligacje. Konta mają własne limity i zasady wypłaty, ale przy spełnieniu warunków ustawowych mogą ograniczyć obciążenia podatkowe. Nie zakładałbym ich jednak wyłącznie po to, by kupić obligacje na kilka miesięcy, bo ich największa korzyść pojawia się przy długim horyzoncie.
Mój prosty sposób na wybór bez zgadywania
Jeżeli pieniądze będą potrzebne za mniej niż rok, najpierw porównałbym OTS z lokatami i kontami oszczędnościowymi. Przy horyzoncie od roku do trzech lat rozważyłbym ROR, DOR albo TOS, zależnie od tego, czy ważniejsza jest miesięczna wypłata, zmienne oprocentowanie czy pewność wyniku.
Przy oszczędzaniu przez cztery lata sensownym punktem wyjścia są COI. Dla pieniędzy odkładanych na emeryturę, przyszłe studia dziecka lub inny cel oddalony o dekadę najczęściej lepiej pasują EDO, ponieważ łączą indeksację inflacją z wyższą marżą i kapitalizacją odsetek.
Nie ma jednej obligacji najlepszej dla każdego. Najrozsądniejszy portfel może łączyć kilka serii, na przykład część środków w COI, część w EDO i niewielką pulę w krótszych papierach zapewniających dostęp do gotówki. Najlepsza decyzja to ta, której nie będziesz musiał odwracać przed terminem tylko dlatego, że źle oceniłeś własną płynność finansową.
